中国星河证券股份有限公司岑岭,吴砚靖,胡天昊近期对海光信息进行商讨并发布了商讨发挥《功绩稳步增长，国产算力航母蓄势待发》，赐与海光信息买入评级。

海光信息(688041)

事件：8月5日，海光信息发布2025年半年度发挥，发挥期杀青营收54.64亿元，同比增长45.21%；归母净利润12.01亿元，同比增长40.78%；扣非净利润10.9亿元，同比增长33.31%；

25Q2功绩环比显耀栽种，国产算力高景气度握续考据。公司二季度保握增长态势，1）单季度营收、净利润：公司25年二季度杀青营收30.64亿元，环比+27.7%，杀青归母净利润6.95亿元，环比+37.5%；2）公约欠债高增：公约欠债期末余额30.91亿元，较年头大幅增长242.1%；3）存货看护高位水平：存货期末余额60.13亿元，看护高位水平；4）研发插足看护高强度：研发插足17.12亿元，同比+24.7%，研发插足占营业收入比为31.3%（因营收增速更快，研发插足占比有所镌汰）；5）现款流大幅改善：想象活动现款流发挥期内想象活动现款流净额21.77亿元（客岁同期-1.13亿元）。咱们觉得，公司全体营收看护慎重增长，25Q2功绩环比栽种，公司上半年公约欠债大幅增长、存货看护高位水平一方面标明国产算力卑劣看护高景气度，另一方面进一步考据公司在手订单弥散，家具认同度高，具备高大市集竞争力与品牌效应，国产算力龙头地位将进一步夯实，下半年功绩细目性较强。

信创与智算双轮运转，家具蜕变迭代运转功绩增长。公司围绕通用狡计和东谈主工智能狡计市集，主要家具包括CPU和DCU。其中海光CPU中枢上风在于x86架构的生态上风；公司DCU家具以GPGPU架构为基础，庸碌愚弄多行业的数据中心以及大数据料理、东谈主工智能、生意狡计限制。发挥期内，公司握续保握高强度研发，围绕新一代海光通用料理器芯片想象，海光料理器关节时间研发等用度假名堂的研发程度加速。咱们觉得，公司握续保握高研发插足以栽种家具质能，跟随信创国产化流程提速，公司凭借在CPU方面生态上风有望在金融、运营商、医疗等细分限制握续浸透，CPU增量市集空间细目性强，同期跟随国产算力需求握续开释，DCU有望为公司大开第二增长弧线。

换股接管并吞中科朝阳，打造国产算力全栈龙头。公司于5月公告策动换股接管并吞中科朝阳，拟杀青产业链垂直整合，打造从芯片想象到整机，系统的闭环生态。咱们觉得，本次接管并吞将优化从芯片到软件、整机、系统的产业布局，打造“芯片+处事器+云狡计”全产业链国产算力巨头企业,有助于充分阐扬龙头企业带头作用，杀青产业链强链、补链、延链。此外并吞后二者并吞从策略上来说是恰当国产自主可控趋势，同期亦然科技竞争配景下产业链协同的当然需求，成心于打造国产算力航母企业，国产算力发展进入黄金期。

投资提议：公司是国产高端料理器领军企业，在CPU和DCU芯一忽儿间限制处于国内跨越地位，算力国产化加速重叠信创存量替换需求推动公司功绩增长，拟接管并吞中科朝阳打造国产算力全产业链龙头，有望重塑产业形势，大开成漫空间。预测2025-2027年公司归母净利润远隔为28.84/42.35/59.78亿元，同比增长49.35%/46.86%/41.13%，EPS为1.24/1.82/2.57元，现时股价对应PE远隔为129/87.8/62.2倍，看护保举评级。

风险提醒：时间研发程度不足预期风险；AI发展不足预期风险；政策鼓动不足预期风险；卑劣企业需求不足预期风险；行业竞争加重风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增握评级5家；往日90天内机构想象均价为176.2。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

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